香港新股市場近年其中一項最重要的制度改革，是IPO結算周期由傳統的T＋5大幅縮短至T＋2。這項改革是透過港交所（00388）推出的FINI（Fast Interface for New Issuance）平台實現，被視為香港資本市場現代化的重要里程碑。

在舊制度下，新股從定價到正式上市交易通常需要約5個工作日。整個流程涉及多個機構，包括保薦人、銀行、券商、結算所及監管機構等。由於各方需要逐步完成配售名單、資金確認及監管審批，因此整個流程較為冗長。

FINI平台推出後，整個IPO流程全面數碼化。所有市場參與者都可以透過同一平台共享數據並協同工作，大幅提升效率。新股從定價到上市交易的時間由T＋5縮短至T＋2，即兩個工作日內完成。

提升資金使用效率

資深證券界人士謝明光表示，T＋2制度的最大好處是減少市場風險。過去在T＋5制度下，若市場出現劇烈波動，投資者或發行人可能需要承受較大的不確定性。縮短IPO周期之後，可以降低市場波動對IPO交易的影響。同時，投資者資金凍結時間亦大幅縮短。

謝明光指出，過去投資者在認購新股時，資金可能需要凍結接近一星期，而現在一般只需數天即可完成整個流程，提升資金使用效率。此外，FINI平台亦為監管機構提供更透明的數據管理。監管機構可以即時監察配售情況及投資者分布，有助提升市場透明度與監管效率。

引發大幅超購 業界倡檢討

不過，香港證券及期貨專業總會會長陳志華（圓圖）表示，市場仍有一些問題需解決，將IPO結算周期由T＋5縮短至T＋2，目的是提升效率及降低資金凍結成本。

不過，陳志華補充，這種中籤後才需繳款的制度卻被部分市場參與者濫用，由於投資者可以用接近「零成本」大量認購，導致新股超額認購倍數動輒達數百甚至數千倍，營造出虛假的市場需求現象，更可能導致定價失真，並在上市後缺乏真實買盤支持，故此有關當局應全面檢視機制的漏洞，防止制度被部分市場人士濫用而扭曲市場。